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方正证券流动性实质性缓解仍需等待

2019-08-16 19:07:17来源:励志吧0次阅读

方正证券:流动性实质性缓解仍需等待 2017-05-14 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

1、一周市场:流动性实质性缓解仍需等待市场观点:经济高点确认阶段,流动性紧平衡,市场中性偏谨慎。

市场观点整体基调偏谨慎,聚焦于业绩确定性增长的细分行业,后续市场的反弹契机源于流动性的边际改善。从经济基本面来看,经济增速存在回落的迹象, 月份应是阶段性的高点,制造业景气扩张回落,企业资本支出意愿不强,去年带动回升的老的动力地产和基建作用逐渐衰减,尽管出口改善有助于兜底下行趋势但难言逆转。流动性层面, 月份开启的金融市场流动性紧张局面仍在延续,一季度经济数据超预期将引发去杠杆和防风险政策加码,目前的流动性紧张一方面源于监管趋势引发的货币供给收缩,另一方面货币需求的回落仍需要一个阶段,存在时滞,后续市场的反弹契机将源于流动性的边际改善,在经济高点逐渐确认且流动性紧平衡的背景下,市场基调偏谨慎,聚焦确定性的投资机会,5月份超配银行、水务环保、消费电子等行业,细分领域关注LED、消费电子、氟化工、环保、光伏等。

市场关注的问题:1、当前偏紧流动性后续的演绎趋势,监管对流动性的影响?2、当期行业配置的思路?从两方面考量流动性后续的趋势,一方面从供需角度,货币供给端方面,从货币政策执行报告和M2增速等数据来看、供给仍处于紧平衡状态;货币需求端方面,流动性缓解滞后于经济下行,即便后续经济回落、但幅度有限,流动性实质缓解将在三季度左右。另一方面,从监管角度考虑,从近期的趋势来看,一行三会在加强协调,按照之前金融安全工作会议的基调,但也不会很紧,从而造成钱荒的状态。方向来看,对金融安全关注比较高,重点在之前缺乏监管的领域加强监管,如银行的理财、同业存单、证券的信披等。总体来看,监管短期偏紧,中长期有利于实体经济发展。行业配置延续防御思路,重点考虑两方面选择,一方面是我们持续推荐的低估值品种,如大金融板块中的银行、证券、保险;此外,大消费板块中的食品饮料、家电等行业二季度绝对收益可能不明显,但相对收益的配置价值仍比较明显。

另一方面继续关注景气度较好的细分领域的确定性机会,例如消费电子、LED芯片、氟化工等。

2、5月份首选银行、水务环保、消费电子。银行的配置价值一方面源于估值优势明显,另一方面在于坏账增长趋势缓解;水务环保的配置在于景气度持续,供给侧改革下环保标准提升,PPP立法以及大气治理等催化剂增多;消费电子的配置思路则是景气度好转,龙头公司估值合理存在修复的契机。

风险提示:通胀超出预期,流动性进一步收紧

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