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金融:看多保险板块 荐4股

2019-10-09 17:56:43来源:励志吧0次阅读

金融:看多保险板块 荐4股 2015-05-0 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

报告要点上市险企15年一季度净利润创历史新高一季度净利润创历史新高。15年1季度4家上市险企实现归属净利润407.6亿元,同比增长78.7%,这个规模相当于14年全年净利的46%,相当于全行业净利的47%;除国寿外,另外三家均实现创造了单季度净利新高点。净利高增长受益于保费和投资双驱动,其中保费收入 948.22亿元,同比增长12.6%;投资收益1016.85亿元,同比增长85.1%;计提资产减值52.7 亿元,同比负增长 .9%。投资收益和保费双向向好推动季报净利润高增长。

投资高增长双向依赖:权益类资产+固收类资产本轮投资收益同比增幅60%-110%,历史上两轮高增长分别为:第一波09年Q -10年Q1,第二波12年Q -1 年Q1,从时间点来看Q1均为投资收益释放的高点。第一波投资收益率同比增速在60%左右,第二波增速位于 5%-90%区间。本次投资收益高增长特点如下:1、涨幅更高,基本实现了高基数之上的翻倍增长,权益资产+固收资产双向依赖;2、股票仓位较为灵活,处于加仓区间,同时非股票基金类的权益投资产品明显丰富; 、从外部环境里来看,股债牛市行情更加确定,且高度有望超过前期。从趋势来看,受益于股债市场表现和险资灵活配置,投资高增长在15年还将延续。

保费稳增长路径渐成:费改之下倚重渠道和产品对比投资收益高增长区间保费增长情况,15年Q1保费增长在如下方面不同于历史情况:1、增速绝对值略高于历史水平,15年Q1保费增速在0%-18%区间;2、增长渠道更加倚重于个险渠道,从披露情况来看,公司个险新单基本上实现了快速增长; 、增长险种来看,会有所差异,从高增长险种来看,当前主要险种是“年金/两全+分红+万能”。

投资策略及建议我们看好行业至少50%上涨空间,核心逻辑:相较于历史10Q1和1 Q1,行业投资和承保面临更好成长性,估值理应优于前期高点。更好成长性体现:1、行业投资收益依托固收和股市,兼具弹性和稳定性;2、保费摆脱单纯投资依赖走向产品和渠道依托,更具主动性和价值; 、政策确定性更强。估值来看,1 Q1估值高点1.8倍EV,10Q1高点 . 倍EV,当前保费投资趋势更加类似于行业09-10年发展格局,但行业当前静态P/EV约2.5倍,动态EV增长 0%的假设下,动态P/EV不足2倍,相较于10年至少还有50%的提升空间。持续强烈看好保险板块,推荐人寿、平安、太保和新华。

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