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金融:难有增量资金 荐4股

2019-10-09 17:33:19来源:励志吧0次阅读

金融:难有增量资金 荐4股 2014-01-09 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

核心观点:

历史存量保单投资并不受限历史存量保单指保险公司1999年以前高利率历史环境下发行的、定价利率较高(超过5%)的长期人身保险产品。

根据上市公司披露的数据,中国平安2008年底高利率寿险保单的寿险责任准备金为114 .78亿元,占寿险责任准备金总额的 2.8%,之后没有披露。中国太保2008年底高利率寿险保单的寿险责任准备金总额约为4 8.29亿元,占寿险责任准备金总额的20. %,新华保险2011年中期高利率保单寿险责任准备金55.21亿元,占寿险责任准备金总额2.1%。中国人寿高利率保单寿险责任准备金剥离在集团公司,上市公司没有披露相关数据。

根据我们的估计,预计全行业高利率寿险保单的寿险责任准备金目前约为5000-7000亿元。目前保监会对高利率保单的投资并没有额外的限制,与其他保单资产一样,也一直可以投资股票等资产。

鼓励长期持有、难有增量资金此次政策将鼓励保险公司长期持有部分优质蓝筹股,我们预期:

一是对于历史存量保单准备金投资蓝筹股,建立独立账户后,可能可以突破之前股票和股票型基金不超过20%的限制,上限可能达到100%,变相的提升了保险公司权益类投资的上限。二是在资产负债表上,可能允许按长期投资资产那样以初始成本计算资产价值,避免了市价波动对保险公司财务报表和偿付能力充足率的影响。三是优质蓝筹股的认定,可能会考虑分红率等因素。

但经历过近几年市场大跌的保险公司,目前对投资权益类资产仍保持着谨慎的态度,截止201 年中报,上市公司权益类投资仅占投资资产的6.4%-9.4%,远低于20%的政策上限。在这种情况下,继续提升增加保险公司可投资权益类资产的比例,也难有增量资金。

投资建议保监会试点历史存量保单投资蓝筹股政策,我们认为鼓励保险公司长期持有优质的蓝筹股,但难有增量资金。我们推荐标的首选为投资能力强+估值低+互联网平台建设全面铺开的中国平安、其次为稳健的中国太保与保费有所改善的中国人寿。看好低估值标的的安全性,如中国平安、中国太保。同时,我们认为平安在互联网金融上全面的布局已经抢占了市场先机,因此我们首推平安。此外,人寿20年以上缴费期的产品开始放量增长,我们认为后续改善的可能性偏大。基于如上理由:我们维持保险行业“买入”的评级。看好顺序:平安、太保、人寿、新华。

风险提示:

风险因素包括:个税递延养老险政策推出时间延后、投资环境恶化。

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