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申万宏源剔除春节后1月出口仍显著改善全年出口不必过度悲观

2019-08-15 11:38:41来源:励志吧0次阅读

申万宏源:剔除春节后1月出口仍显著改善 全年出口不必过度悲观 2019-02-14 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

本期投资提示:

1月进出口增速均大幅反弹。春节提前、手机拖累弱化、贸易摩擦缓解助推出口改善。1月出口同比(美元计价)9.1%,较12月回升达13.5个百分点,重回正增长,人民币计价出口同比达13.9%。进口同比(美元计价)-1.5%,较12月回升6.1个百分点。1月海关口径货物贸易顺差达391.6亿美元,同比多增207.4亿美元。

春节提前助推出口反弹7%,但不能解释全部回升幅度。我国出口企业普遍在春节前集中生产、出口,节前出口高增集中于春节前一周左右。18年由于春节在2月中旬,节前出口集中于2月,而19年春节提前至2月初,从而1月末出口有比较明显的提升。我们自18年初即建立出口春节效应量化估算模型,我们估算显示,19年1月因春节提前而导致的出口增长幅度约为7%,也就是说,大致可以解释出口增速反弹幅度的一半左右,并非全部。

对各国出口增速普遍改善,对欧、印、东盟出口显示韧劲。1月对美(-2.8%)、日(5.6%)、韩(14.0%)出口增速小幅改善,其中对美出口或主要受手机出口错位的连续影响,近2个月整体偏低,预计后续或有改善,而贸易摩擦冲击幅度有限,并有望持续缓解。对欧(14.5%)、印(10.3%)、东盟(11.5%)则大幅反弹。此外,对中国香港出口增速回升至2.5%,但仍于低位徘徊,显示中美经贸谈判密集推进下,“抢出口”绕道效应已弱化。

出口产品结构:手机对出口的拖累如预期收窄,后续将消退;消费品、资本品出口增速均有反弹。我们在12月出口数据点评中指出,手机单项可以解释12月出口下滑的70%,这一因素对1月出口的拖累也如预期收窄。手机出口从18年12月的同比减少70亿美元以上收窄至1月的同比减少约30亿美元,从2月起这一拖累因素将消退。此外,从重点出口商品来看,消费品与非消费品出口同步改善,其中美元计价资本品/中间品出口同比大幅反弹至14.2%(前值-0.7%),主因集成电路(28.1%)、自动数据处理设备(9.6%)显著回暖;而消费品出口同比亦回升至-0.2%(前值-13.5%),剔除手机后消费品出口同比达到9.2%。

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