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金融:哪些看不清 荐4股

2019-10-09 16:44:20来源:励志吧0次阅读

金融:哪些看不清 荐4股 2018-11-04 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

投资要点收入、利润等业绩增速超预期。1- Q18行业净利润同比增长6.8%,行业营收同比8%,拨备前利润同比9%,超我们预期,也超市场预期。

业绩增速归因分析:财务指标环比和同比角度。环比看,净利息收入环比增长5%,净息差是超预期的主要原因:资产收益率环比上升7BP,上升幅度与上半年一致,表明贷款收益率继续上升;负债端收益率环比上升2BP,股份行明显好于大型银行(环比下降4BP),表明存款压力犹存,但宽货币明显缓解中小行负债端压力。同比看,资产规模和中间业务收入对业绩的正面贡献明显,部分是基数原因:全年的严监管使得这两块压缩明显。

业绩增速分析:业务经营角度。1、整体看,银行经营环境 季度平稳。

贷款利率还能持续提升,存款端有压力但还平稳。2、宽货币、金融监管放松对业绩有边际改善:同业利率下降、规模压降压力减小、表外业务能续滚。

资产质量:大概率平稳,但看不太清。1、 季度由于逾期、关注等指标未披露,难以从多维度去检验资产质量的“真实性”。2、三季度银行业的不良净生成是环比下降的,但由于2季度高基数(监管要求不良认定严格),数据可比性下降。优质银行有微升的迹象。 、从公布数据数据看,大概率是平稳的,预计4季度还是平稳的;明年趋势会转弱,但下滑幅度平缓。

个股方面:优先的持续,中小银行有分化。1、优质的银行继续持续:

宁波、农行超预期;招行、工行和建行符合预期。2、其他银行中,超预期的有交行、光大、上海、杭州和常熟;略低于我们预期的有华夏、南京和贵阳。

投资建议:近期操作会比较简单。到明年 月份是银行基本面的真空期,这段时间投资相对比较明确。1、对相对收益而言,市场弱则银行股强,市场强则银行股弱;2、对绝对收益投资者而言,观察中长期考核的配置资金的流向(海外资金、大型机构资金等); 、由于我们判断“政策底”是明确的(详见深度《重磅深度:“政策底”如何传导到“市场底”》),银行稳健收益是可期的。

风险提示事件:经济下滑超预期。银行业绩经营不及预期。

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